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交通运输行业周报:双11预售启动冬春航季供给增速收窄

来源:东方财富   发布时间:2021-10-25 16:22      阅读量:9206   

快递:双11 预售本周正式开启,关注电商需求变化;9 月派费顺利传导终端提价,关注行业价格中枢上移带来的盈利弹性。

交通运输行业周报:双11预售启动冬春航季供给增速收窄

1)天猫双11 预售当日超预期,关注后续需求变化:10 月20 日晚8点,天猫双11 开启预售。当日李佳琦、薇娅直播间成交额分别达到106.5、82.5 亿元,较去年39.1、38.7 亿元增长显著。截止当日24点共产生雅诗兰黛、兰蔻等5 个过亿直播间,近60 个千万直播间。

我们认为双11 当日预售超预期一定程度上受到今年预售时间提前、直播时长远超去年影响,同时今年双11 品牌平均折扣力度较大。在直播电商等新销售形式推动下,双11 旺季整体销售情况有待进一步跟踪观察。

2)9 月派费顺利传导终端提价,需求略有下滑:9 月各上市快递企业业务量增速分别为:顺丰+21.70%(环比-11.43pts)、韵达+11.28%(环比-7.67pts)、圆通+19.35%(环比-7.97pts)、申通+16.23%(环比+0.34pts)。顺丰件量稳健增长,预计时效件增速在两位数以上;通达系增速分化,圆通增速维持同行领先地位。9 月份各家单价情况分别为:顺丰同比-4.7%,环比+10.1%(升1.62 元);韵达同比-0.5%,环比+4.4%(升9 分);圆通同比+4.7%,环比+7.0%(升1 毛5);申通同比-3.2%,环比+8.2%(升1 毛6)。顺丰单价连续四个月回升,或与公司件量结构变化有关;通达系9 月单价同比降幅均收窄,环比均有显著改善,表明在派费上涨驱动下,终端价格提升传导顺畅,其中圆通、申通环比提升超过1 毛,表明基层网点提价意愿强烈、可执行度高,韵达环比涨幅0.09 元,或与统计口径差异有关。

展望10 月,随着旺季临近,行业价格有望持续上行。

快递行业旺季来临,终端价格持续回暖,短期业绩改善具有确定性,中期关注价格中枢及行业格局变化。双11处于蓄水期,运动户外国内头部品牌李宁,安踏均表示将把双11的营销预算锁定在阿里妈妈,共同探索全球数字化智能管理方法论;时尚配饰行业的头部品牌天梭天梭,PANDORA,LolaRose,以及前沿品牌谷亮吉吉,KVK也提前预定了核心营销资源。短期看,双11 旺季已开启,各快递企业价格有望继续改善,看好行业价格中枢上移,考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间,我们预计2022 年快递企业盈利有望明显改善;中长期视角看,线上渗透率持续提升背景下,快递行业需求增长确定性较强,包邮政策松动,服务将成为新的竞争要素;供给端新入局的加入,我们认为将加速头部企业的分化,同时,在强规模效应+网络效应下,快递行业进入门槛大幅提升,格局稳定后,行业龙头将充分受益份额与盈利提升;A 股重点推荐圆通速递、顺丰控股(下半年迎来基本面拐点)、韵达股份(改善确定性高)、美股看好中通快递。

航空:2021 冬春新航季供给增速收窄,国际线放松预期加强,关注航司经营拐点。

1)2021 冬春航季预飞行计划发布,供给增速收窄:根据民航局预飞行计划,2021 年冬春航季内地每周航班量为111841 架次,同比+7.12%,增速环比夏秋航季降低3.07pts,去年冬春航季供给增速为+15.6%,新航季供给增速有所收窄。航空公司层面:国航/东航/南航/ 海航/ 吉祥九元/ 春秋/ 华夏/ 其他航司同比增速分别为9.46%/4.37%/6.58%/1.75%/11.65%/24.39%/-4.41%/10.33%,春秋航空增速保持领先,吉祥、国航、南航航班架次增速均高于行业平均。

从冬春航季看,航司运力增速放缓,考虑行业连续亏损下资产负债表修复需求,中期内供给低增速具有高确定性。需求端,本轮国内疫情扰动接近尾声,静待疫情过后国内需求复苏;海外新增病例数近期明显回落,国际出行政策有望逐步改善。重点推荐具备高品质航线的中国国航;低成本航空春秋航空;国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空。

机场:上海机场Q3 经营受疫情冲击,亏损同比增加。上海机场披露三季报,2021Q3 实现营业收入9.44 亿元,同比-2.5%,实现归母净利润-5.1 亿元,同、环比分别增亏1.58、2.07 亿元。1)受三季度国内零散疫情影响,上海机场飞机起降架次/旅客吞吐量同比分别下降18.82%/27.30%,环比分别下降28.13%/37.42%。2)因疫情防控需要,三季度防疫支出增加,Q3 实现营业成本16.6 亿元,环比增加1.65 亿元。3)Q3 投资收益1.8 亿元,环比下降1 亿元。预期随着四季度国内疫情消退,疫苗接种及加强针试验持续推进,经营业绩有望迎来改善。短期机场航空业务受疫情扰动下滑,国内疫情整体可控,随着疫苗接种持续推进,国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看,机场航空性业务稳健,而免税行业空间巨大,上市机场未来将持续受益免税红利,重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路:9 月公路客运量仍受疫情扰动,货运周转量增速下降或受上游需求增速放缓影响。9 月我国公路客运量为4.05 亿人,同比-39.95%,客运量仍受零散疫情冲击,降幅环比8 月有所收窄;9 月公路货物周转量为6201.19 亿吨公里,同比+1.29%,增速环比8 月下降6.05pts,我们认为主要受上游消费增速放缓影响。未来随疫情逐步消退,制造业景气度逐步带动消费市场恢复增长,客货运量增速有望回归正常水平。

本周投资策略:快递行业旺季开启,快递价格回升趋势确定,关注需求变化,看好龙头快递企业经营改善;航空国内需求持续复苏,供给增速放缓,国际线放开预期强化,关注航司经营拐点。。本周组合:圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中通快递、中国国航。

风险提示:

宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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